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昼は会社の弁当が結局は一番安い。
晩飯をもっと簡単にできないか。
労働市場は、かつての過熱状態から落ち着き、引き続き堅調です。インフレ率は、2%という長期目標に近づいています。
私たちは、最大限の雇用を支援し、インフレ率を2%の目標に戻すことで、経済の強さを維持することに尽力しています。そのために、連邦公開市場委員会は本日、政策金利を0.25パーセントポイント引き下げることで、政策抑制の度合いを緩和するさらなる措置を講じることを決定しました。
また、引き続き証券保有を減らすことも決定しました。経済情勢を簡単に見直した後、金融政策についてさらにお話しします。
最近の指標は、経済活動が引き続き堅調なペースで拡大していることを示している。第3四半期のGDPは年率2.8％上昇し、第2四半期とほぼ同じペースだった。消費者支出の伸びは引き続き堅調で、設備や有形資産への投資は強化された。住宅部門の活動は低調だった。
全体として、供給状況の改善が過去1年間の米国経済の好調なパフォーマンスを支えてきた。経済予測の要約では、委員会の参加者は概して、今後数年間のGDP成長が約2％の中央値予測で堅調に推移すると予想している。
労働市場の状況は引き続き堅調である。給与所得者数の増加は今年初めから鈍化し、過去3か月間の月平均は173,000人となった。失業率は1年前より高くなっているが、11月の4.2％と低い水準を維持している。
名目賃金の伸びは過去1年間で鈍化し、雇用者数と労働者数のギャップは縮小した。全体的に、幅広い指標は、労働市場の状況が2019年よりも逼迫していないことを示唆しています。
労働市場は、大きなインフレ圧力の源ではありません。
SEP の今後の失業率の中央値は、今年末で 4.2%、今後数年間で 4.3% です。
インフレは過去 2 年間で大幅に緩和しましたが、当社の長期目標である 2% に比べるとやや高い水準にあります。消費者物価指数やその他のデータに基づく推定では、11 月までの 12 か月間で PCE 総額が 2.5% 上昇し、食品とエネルギーのカテゴリを除くと、コア PCE 総額が 2.8% 上昇しました。
家計、企業、予測者への調査や金融市場の指標に反映されているように、長期的なインフレ期待は引き続き安定しているようです。
SEP の PCE 総額インフレ率の中央値は、今年は 2.4%、来年は 2.5% と予測されています。これは、9 月の予測よりやや高い水準です。その後、中央値予測は当社の目標である 2% に下がります。
我々の金融政策措置は、米国民の最大限の雇用と物価安定を促進するという我々の二重の使命によって導かれています。我々は、雇用とインフレの目標を達成するリスクはほぼ均衡していると考えており、我々の使命の両側のリスクに注意を払っています。
本日の会合で、委員会は金利を0.25パーセントポイント引き下げて2.5％にすることを決定しました。我々は、労働市場における経済の強さを維持しながら、さらなる進展を確立し、そして、失礼ながら、就任式のさらなる進展を可能にするために、政策をより中立的な設定に移行してきました。本日の措置により、我々は政策金利をピークから1パーセントポイント引き下げ、我々の政策スタンスは大幅に緩和されました。
したがって、我々は政策金利のさらなる調整を検討するにあたり、より慎重になることができます。
我々は、政策抑制を急激に、または過度に緩和すると、インフレの進展を妨げる可能性があることを承知しています。同時に、政策抑制を緩やかに、あるいは緩やかに緩和すると、経済活動と雇用を不当に弱める可能性があります。
フェデラルファンド金利の目標範囲に対する追加調整の範囲と時期を検討するにあたり、委員会は入手するデータ、変化する見通し、リスクのバランスを評価する。
経済予測の要約では、参加者は、各参加者が今後最も可能性の高いシナリオであると判断するものに基づいて、フェデラルファンド金利の適切な経路に関する個別の評価を書き留めた。中央値は、フェデラルファンド金利の適切な水準は来年末に3.9％、2026年末に3.4％になると予測している。これらの中央値予測は、9月よりいくらか高く、より堅調なインフレ予測と一致している。ただし、これらの予測は委員会の計画や決定ではない。
経済が進展するにつれて、金融政策は、最大雇用と物価安定の目標を最大限に促進するために調整される。経済が引き続き好調で、インフレが2％に向かって動き続けなければ、政策抑制をよりゆっくりと緩和することができる。労働市場が予想外に弱まったり、インフレが予想よりも急速に低下したりした場合は、政策をより迅速に緩和することができる。政策は、二重の使命の両面を追求する上で直面するリスクと不確実性に対処するのに十分である。
技術的な点では、目標レンジの下限に合わせるため、翌日物リバースレポ制度の提供金利を引き下げました。これは典型的な構成です。技術的な調整は金融政策の姿勢には影響しません。
FRB には金融政策の 2 つの目標が与えられています。それは、最大雇用と物価の安定です。FRB は引き続き、最大雇用の支援、インフレ率を 2% の目標に持続的に近づけること、長期的なインフレ期待をしっかりと維持することに注力しています。これらの目標の達成に成功したことは、すべての米国民にとって重要です。FRB の行動が全国のコミュニティ、家族、企業に影響を与えることを理解しています。
我々の行動はすべて、我々の公共の使命を果たすためのものです。我々連銀は、最大限の雇用と物価安定の目標を達成するために全力を尽くします。ありがとうございました。皆様のご質問をお待ちしております。
>> ジーナ: 「ニューヨーク・タイムズ」のジーナです。質問に答えていただきありがとうございます。インフレが年間を通じて堅調に推移すると予想される場合、なぜ当局は2025年に利下げを行うことが適切だと考えているのか、お話しいただけますか。また、現時点でのタイミングはどうなると予想していますか。1月に利下げする可能性はありますか。それとも来月は休止する可能性が高いですか。
>> パウエル議長: まず、本日利下げを行い、2025年に延期する理由をお話しします。本日は微妙な判断でしたが、最大雇用と物価安定という目標の両方を達成するにはこれが最善の決定だと考えたため、正しい判断だと判断しました。リスクは2つあると考えています。動きが遅すぎると労働市場の活動を不必要に損なうか、動きが速すぎるとインフレの進展を不必要に損なうかです。そして総合的に判断して、さらなる利下げを実施することを決定しました。その理由を詳しく説明します。
下降リスクは減少しているように見えますが、労働市場はパンデミック前よりも緩んでおり、明らかにさらに冷え込んでいます。これまでのところ、緩やかで秩序立った形で進んでいます。インフレ率を2％まで下げるために、さらなる冷え込みは必要ないと考えています。雇用創出は現在、失業率を一定に保つ水準をはるかに下回っており、確実に下回っています。求職率は低く、低下しています。また、労働者や企業に対する調査などの他の指標は、2019年よりも労働市場がはるかに冷え込んでいることを概ね示しています。依然としてかなり緩やかに冷え込んでいます。そのため、私たちはその点に注目しています。
インフレについては、その状況はおおむね順調であると見ており、その理由を説明します。私たちは大きな進歩を遂げてきました。11月までの12か月間のコアインフレ率は、最高値の5.6％から2.8％に低下すると推定されています。しかし、12か月間のインフレ率は昨年末の最低値を下回っており、横ばいで推移しています。住宅価格は現在、緩やかなペースではあるものの着実に下落していますが、大幅に下落しており、期待よりも遅いペースで進んでいます。また、非市場サービスと商品の不安定さが最近は高い数値を示しています。ですから、本日の決定は、会合後の声明で、さらなる調整のペースを緩めることが適切である時点、またはそれに近い時点にあることを示すタイミングの程度に関する文言と結びついていることを覚えておいてください。
2025年についてお尋ねがありましたが、来年の削減ペースが遅いのは、今年のインフレ率の上昇と、インフレ率がさらに高くなるという予想の両方を反映していると思います。SEPでは、インフレをめぐるリスクと不確実性は高いと見ています。それでも、引き続き削減を続ける軌道に乗っていると考えています。来年の実際の削減は、本日書き留めた内容によるものではないと思います。データに応じて対応します。これは、委員会が適切であると考えている一般的な感覚にすぎません。
>> ジーナ・スミアレク: 1 つだけ補足します。利下げのきっかけは何でしょうか?
>> パウエル議長: この時点以降に利下げを行う場合、次のように考えます。政策金利を 100 ベーシス ポイント引き下げました。中立にかなり近づいています。4.3% 強の水準では、政策は依然としてかなり制限的であると考えています。追加利下げについては、インフレのさらなる進展と労働市場の継続的な強さを期待しています。経済と労働市場が堅調である限り、利下げを検討する際には慎重になることができます。これらすべてが、あなたの質問に反映されています。12 月の SEP では、来年の利下げの中央値が 9 月の 4 回から 2 回に減少しています。
>> パウエル議長：5つか6つの点を指摘したいと思います。まず、経済は非常に良好な状態にあり、政策も非常に良好な状態にあると考えています。今年の経済は2.5％成長していることを思い出してください。インフレ率は5.6％から2.6％に50％に低下しました。総合インフレ率は12か月ベースで2.5％です。私たちは実際に非常に良いスタートを切っています。しかし、それ以来、利下げペースが緩やかなのはなぜでしょうか？まず、成長が力強いということですね？2024年後半の経済成長はこれまでのところ、私たちの予想よりも速いペースです。来年9月も私たちの予想を上回ると予想されています。失業率は低下しており、SEPでは、参加者が下振れリスクが少なく、不確実性も少ないと考えていることがわかります。これは強さの表れですよね？先ほどお話ししたように、インフレ率は上昇しています。インフレ率は今年高くなっています。また、来年の予測も高くなっています。また、中立金利に近づいていることも指摘しておきますが、これもさらなる動きに慎重になる理由の 1 つです。しかし、ご指摘のとおり、インフレをめぐる不確実性は実際に高まっています。また、一部の人々、つまり一部の人々の場合、私が言うには、一部の人々は非常に予備的なステップを踏み、政策の経済的影響に関する非常に条件付きの推定値を組み込み始め、会議でそのことを述べました。一部の人々はそうしなかったと言いました。一部の人々はそうしなかったかどうかは述べませんでした。つまり、さまざまなアプローチをしている人々がいます。しかし、一部の人々は、政策の不確実性がインフレに関する不確実性をさらに減らす理由の 1 つであると指摘しました。そして、ご存知のように、不確実性に関するポイントは、道が不確実なときは少しゆっくり進むというのは常識的な考え方です。霧の夜に車を運転したり、家具が置かれた暗い部屋に入ったりするのと似ています。ただゆっくりするだけです。それが一部の人々に影響を与えたかもしれません。しかし、私が言ったように、委員会にはさまざまなアプローチがあります。
>> ハワード・シュナイダー：その点について補足させてください。資料の最後のほうでリスクと不確実性の指標について触れられましたが、インフレ上昇リスクはかなり急上昇しました。実際に起こった唯一のことは、ディスインフレのシナリオはそのままであるものの、リスク待機が上昇に転じたということです。その間に実際に起こった唯一のことは、11月5日に起こったことです。それが上昇リスクの意識を高めていると言ってもよいでしょうか？
>> パウエル議長：実際には、起こったのはそれだけではありません。今年のインフレ予測は、9月より10分の5ほど高いと思います。つまり、9月と10月の2か月間はインフレが高かったということです。先ほど申し上げたように、11月は軌道に戻りましたが、ご存じのとおり、年末のインフレ予測はありました。そして、年末が近づくにつれて、それは崩れてしまいました。
ですから、それは確かに人々の考え方に大きな影響を及ぼしています。おそらくこれが最大の要因でしょう。インフレ率は再び期待を下回っています。インフレ率は依然として2％から3％の間であり、以前よりはるかに低い水準です。しかし、先ほど申し上げたように、私たちはインフレ率の上昇を本当に見たいと思っています。さらなる利下げを検討する際には、インフレ率の引き下げを模索します。12か月間の期間が経過するにつれ、12か月間のインフレ率は横ばいとなっています。これは、2023年第4四半期のインフレ率が非常に低かったことが一因です。とはいえ、今後はインフレ率を下げ、労働市場を堅調に保つためのさらなる進展を見ていきたいと思います。
>> クリストファー・ルガーバー: ありがとうございます。AP通信のクリストファー・ルガーバーです。質問にお答えいただきありがとうございます。2018年9月、FRBスタッフは、期限内に引き上げられない限り、新たな関税を精査する方針について議論しました。分析は今でも有効かどうか、また関税全般に関するその他の考えがあれば教えてください。
>> パウエル議長: 2018年9月のティールブック代替シミュレーションは、出発点として良いと思います。今日はたまたまそれを持ってきました。あなたもお持ちだと思います。良い出発点です。そして、6年前の分析ですが、それでもなお、これは適切な質問だと思います。そして、ご存知のように、シミュレーションは2つありました。1つは精査するもので、もう1つは精査しませんでした。そして、私が指摘したいのは、インフレを見通すという段落に、インフレを見通すのが適切かもしれない状況を検討する、とある言葉です。そして、そうではないかもしれない状況をいくつか挙げてください。いずれにせよ、これは今私たちが直面している問題ではありません。私たちはその問題に直面することはありません。いつ直面するかもわかりません。委員会が現在行っているのは、関税によるインフレが経済のインフレにどのような影響を与えるか、そしてそれをどう考えるかについて、経路と理解について議論することです。
ですから、私たちはそれぞれが少し良い仕事をしてきました。そして、実際の政策がどのようなものかを最終的に知ったときに、適切な政策対応は何かをより注意深く思慮深く評価できる立場にいます。
>> クリストファー・ルガーバー: ちょっと補足します。最近のインフレの始まりは、消費者が価格が上昇する可能性があること、そして企業が少なくともしばらくの間は価格を上げることができることを認識していることから始まりましたが、関税を無視するのは少しリスクが高いのでしょうか。過去数年間に見られた状況を考えると、インフレの脅威にもっと迅速に対応する必要があるとお考えですか。
>> パウエル議長: つまり、最も重要なのは、そしてこれは代替シミュレーションのポイントでもありますが、関税が消費者インフレにどの程度影響するか、そしてそれがどの程度持続するかについては、多くの要因が関係しているということです。したがって、実際の政策については、まったくほとんど何もわかっていません。したがって、何らかの結論を出すのは時期尚早です。どの国から、どのくらいの期間、どのくらいの規模で関税が課されるかはわかりません。報復関税があるかどうかもわかりません。それが消費者価格にどのように伝わるかはわかりません。あなたの指摘についても、前回の出来事が実際に起こったことの良いモデルであるかどうかはわかりません。あなたが指摘したように、私たちはちょうど高インフレの時期を経験したばかりです。私たちはその時期を乗り越えたばかりです。そこが違いです。そして、中国から他の国への貿易の転換がかなりありました。それが影響している可能性があります。わかりません。私たちは急がず、時間をかける必要があります。そして、非常に慎重に続編を作る必要がありますが、それは実際に政策が何であり、どのように実施されているかを見てからに限ります。私たちはまだその段階ではありません。私たちは他の予測者たちがやっていることをやっている段階です。つまり、これらの質問について考えているが、しばらくの間、決定的な答えを得ようとはしていないのです。
>> ニック・ティミラオス: ニック・ティミラオス、「ウォール・ストリート・ジャーナル」紙。パウエル委員長、本日の参加者は 25 年のコア PCE インフレ予測を上方修正し、中心傾向は 2.5 ～ 2.7% となりました。ハワード氏が指摘したように、委員会の大半は、今月のリスクは上振れにあると考えています。インフレが 2.8 ～ 2.5 ～ 2.7 にしか下がらない場合、その状況で委員会が利下げを余儀なくされる理由は何でしょうか。
>> パウエル委員長: 数字を見てみましょう。来年、コアインフレは 2.5 に下がります。これは大きな進歩です。より緩やかな道筋が予想されます。これは、私たちが真の進歩を望んでいることを確かに考慮に入れていると思いますが、インフレをそのレベルまで下げるには意味のある進歩が必要です。2% まで下がることはないでしょうが、今年よりは良いでしょう。今年は 2.8 ～ 2.9 になるでしょう。それは意味のあることです。
労働市場についても考えなければなりません。労働市場は好調であると予測していますが、まだ徐々に冷え込んでいることも認識しています。これまでのところ、口頭で言えば、徐々に冷え込んでいますが、これも注意が必要なことです。
>> ニック・ティミラオス: 誰かが予測を見て、また、過去に委員会がしばらく金利据え置きになるかもしれないと考えているときに声明に挿入された範囲とタイミングの文言を見て、これがしばらくの間最後の利下げになる可能性があると言ったとしたら、そのように推測するのは間違いでしょうか?
>> パウエル議長: つまり、それは私たちが下した決定ではありません。範囲とタイミングについて説明しましょう。その文言の意味は、経済が予想どおりに発展した場合、利下げのペースを緩めることが適切である時点にあることを明確にすることです。つまり、範囲は、中立的なスタンスに到達するのに合わせて政策金利をさらにどれだけ引き下げることができるかに関係しています。明らかに、ジャンク債は 100 ベーシス ポイントあります。したがって、かなり小さくなります。それが範囲の問題です。
繰り返しますが、私たちは、利下げを行うために、インフレのさらなる進展と強力な労働市場を求めていきます。
タイミングからして、経済が予想通りに発展すると仮定すると、調整ペースを緩めるのに適切な水準に達しているか、それに近い水準にあることが示唆されます。これが我々が言いたいことです。我々は長期的な決断をしようとしているわけではありません。我々は、状況に応じて賢明な政策を策定しようとしているのです。そして、不確実性を強調したいと思います。これは、我々が大幅な政策変更を予想しているという事実によるもので、特に異常なことではありません。それがどのようなものか、どのような影響があるのか??を見極める必要があると思います。それが起これば、より明確な見通しが得られると思います。
>> マイケル・マッキー: ブルームバーグ・ラジオ・テレビのマイケル・マッキーです。今年、金利を 100 ベーシスポイント引き下げたにもかかわらず、住宅ローン、自動車ローン、クレジットカードの金利に大きな変化は見られません。かなり制限的だとおっしゃっていますが、市場が逆行するリスクはありますか? 経済は予想以上に減速するリスクがあるのでしょうか?
>> パウエル議長: では、リスクは -- すみません、おっしゃった金利は実際には長期金利であり、ある程度は連邦準備制度の政策によって影響を受けますが、他の多くの要因によっても影響を受けます。そして、ご存知のとおり、長期金利は 9 月以降かなり上昇しています。そして、それらは、たとえば住宅ローン金利を短期金利よりも動かす要因です。
ですから、私たちはそれを見ています。しかし、私たちはすべての金融状況を見て、それから経済で何が起きているかを見ています。経済で起きていることは、ほとんどの予測者が長い間成長の減速を予測してきたが、それは実現していないということです。そのため、私たちは今、2.5%の成長が見込まれるもう1年をかなり過ぎようとしています。第2四半期と第3四半期はほぼ同じレベルでした。したがって、米国経済は非常に好調で、世界の同業他社よりも大幅に優れています。そして、景気後退が通常よりも起こりやすいと考える理由はありません。
したがって、私たちの見通しはかなり明るいです。しかし、私たちは課題に取り組み、引き続き制限的な政策を実施して、インフレ率を2%に下げる必要があります。また、労働市場には注意を払うつもりです。私たちは、一般の豚肉市場を現状にかなり近い水準に保つ必要があります。私たちは、自然失業率にかなり近づいています。雇用創出は、それを維持するためのレベルを少し下回っていますが、それでも近い水準です。したがって、それが私たちの政策が達成しようとしていることです。
>> マイケル・マッキー: 利下げ開始の際のあなたの表現には「自信を持つ必要がある」というフレーズがありました。あなたはインフレ率について自信がありますか、それとも不確実ですか?
>> パウエル議長: 自信は金利引き上げの判断基準でした。私たちは大きな進歩を遂げてきました。コアインフレ率は2%台に大きく入り、総合インフレ率は2.5%前後かそれ以下です。ですから、私はインフレ率が大幅に下がったと確信していますし、なぜ下がったのか、なぜそれが順調に進んでいるのかについても確信しています。その理由をお話ししましょう。繰り返しになりますが、住宅サービスインフレは、私たちが本当に心配していたものですが、2年前に考えていたよりもゆっくりとしたペースで着実に下がっています。しかし、アパートの家賃が新しい賃貸契約と入れ替わりで良くなるにつれて、それでも着実に下がっています。新しい入居者ではなく、新しい賃貸契約です。つまり、そのプロセスはほぼ予想通りに進行中です。
もう一つの大きな部分を占める物品インフレは、パンデミック前の水準に戻りました。今年数か月だけ、中古車などのせいで多少の乱高下がありましたが、全体的には概ね以前の水準にとどまるはずです。そのため、非住宅サービスと市場ベースの非住宅サービスは良好な状態にあります。非市場サービスは、直接測定されるのではなく入力されるサービスです。そして、それらは経済の逼迫についてあまり語っていないと考えています。それらは経済の逼迫をあまり反映していません。良い例は、資産価格に基づいて行われる金融サービスです。そして、それがまさに、タネ大統領就任式の仕組みです。したがって、全体像、インフレが下がるはずの理由のストーリーは、依然として健在です。特に、労働市場です。労働市場を見てください。現在、多くの指標で冷静になっています。インフレが2％を大きく下回った2019年よりもやや冷静になっています。ですから、インフレ圧力の原因ではありません。人手不足の地域や特定の職業がないわけではありませんが、全体として労働市場から大きな刺激は得られていません。では、何が問題なのでしょうか。問題は、2021年と2022年に経済が受けた大きなショックから回復しつつあるということです。たとえば、住宅サービスや保険では、特にコストが上昇し、それが住宅保険に反映されています。これは本当のインフレです。ですから、私たちや他のほとんどの予測者は、依然として2％まで下がる軌道に乗っていると感じています。ここからさらに1、2年かかるかもしれません。しかし、それが私たちが進んでいる道だと私は確信しています。そして、私たちの政策は、それが事実であることを保証するためにできる限りのことを行います。
>> ありがとうございます。失業率は、9 月の 50 ベーシス ポイントの引き下げを前に、ぎりぎりのところまで来ています。雇用は少数のセクターに絞られています。そして今、委員会は今後の会合で引き下げを回避しても問題ないようです。労働が直面するリスクに関する委員会の評価は何が変わったのでしょうか。上院は労働問題に関してあまり懸念していないのでしょうか。それとも、考慮する必要のある上昇リスクが増えているということでしょうか。
>> パウエル議長：失業率は 7 月と同じ 4.2% です。上下動はしましたが、現在は 7 月と同じです。雇用創出は以前よりは低いですが、安定しています。減少していません。何度か指摘したように、失業率が一定に保たれる水準を下回っていますが、それほど下回っていません。ですから、損益分岐点を正しく把握し、事業所調査で雇用創出がそのレベルで継続すれば、10分の1、おそらく2か月に1回程度のペースで雇用が増加するでしょう。
徐々に減少していますが、この点についてはそこまでの精度はありません。しかし、おっしゃる通りです。その理由のいくつかを読み上げました。労働市場は多くの指標から見て依然として冷え込んでいると考えており、その状況を注意深く見守っています。急激な冷え込みや、本当に懸念されるような状況ではありません。ご指摘のとおり、FOMCの参加者は、労働市場と比較してリスクと不確実性が改善されたと考えていたと思います。状況は改善しています。失業率は横ばいなどです。それでもなお、私たちは注意深く見守っています。
>> コルビー・スミス: ここで追加緩和は歓迎されないという考えなら、金利が依然として引き締め的である場合、それが起こるのを何が阻止するのでしょうか?
>> パウエル議長: 私が言ったのは、インフレ率 2% に到達するためにさらなる緩和は必要ないと考えているということです。歓迎されないというわけではありません。必要ないと考えています。インフレ率が数か月ごとに 10 分の 1 ずつ変動する状況であれば、インフレ率がここ数か月、12 か月の期間で横ばいになっているという事実と比較検討する必要があります。したがって、現時点では両方を比較検討する必要があります。しばらくの間、私たちは主にインフレのみに焦点を当てていました。現在、私たちは 2 つのリスクが概ねバランスが取れていると考えています。これが私たちの考え方です。
>> ミシェル・スミス: スティーブ。
>> スティーブ・ライズマン: 議長、今日は「再調整」という言葉を使われませんでした。再調整フェーズは終わったのでしょうか? この新しいフェーズを何と呼ぶのでしょうか? 料金変更の基準は以前とは違っていて、より高くなっているのでしょうか? ありがとうございます。
>> パウエル議長：フェーズの名称を変更する予定はありません。まだですが、変更するかもしれません。いいえ、先ほど申し上げたように、私たちはプロセスの新たなフェーズにいると言えます。それは、政策金利を 100 ベーシス ポイント引き下げたからです。私たちはかなり中立に近づいています。私たちは依然として、現在の状況は意味のある制約的状況だと考えています。そして、この時点から、慎重に行動し、インフレの進展を待つのが適切だと考えています。私たちは 100 ベーシス ポイントの引き下げによって経済活動を支援するために多くのことを行いました。それは良いことです。私はその決定を支持します。そして、それは正しい決定だったと思います。これからは、リスクが本当に均衡した状況にあり、インフレの進展を見極める必要があると思います。それが私たちの考え方です。ですから、これは一種の新しいことです。私たちはここに至るまでにかなり迅速に行動しました。そして今後は、SEP と一致するように、よりゆっくりと行動します。
>> パウエル議長：私たちは常に、気に入らない数字を捨てないように注意しています。職業病として、高かった月は間違っていると見てしまうことがあります。低かった月はどうでしょうか。11月は非常に低い月になる可能性があります。コアPCEは10％台半ばになると多くの人が推定しています。したがって、低い可能性があります。私たちは、2、3か月だけを見るのではなく、2、3か月だけを見るようにしています。2、3か月の好不調のデータに基づいて私たちの立場を変えるべきではありません。現在、インフレは徐々に下がっています。先ほど申し上げたように、12か月のヘッドラインは2.5、12か月のコアは2.8です。以前よりはるかに良い数字です。しかし、まだやるべきことはあると考えています。そして、その仕事をやり遂げるためには、引き続き政策を制限し続ける必要があると考えています。
>> ミシェル・スミス：N.
>> 金融市場は今年ずっと好調です。委員会は金融状況の現状に満足していますか？それとも、インフレ目標の達成を阻害するリスクがあるとお考えですか？
>> パウエル議長：我々は金融状況を注意深く見ています。それは我々の仕事の一部です。しかし、我々が見ているのは、目標変数のパフォーマンスと、我々が経済に及ぼしている影響です。過去 1 年間を振り返ってみると、インフレは過去 2 年間で大幅に低下しました。労働市場はかなり冷え込んでいます。これは我々の政策が制限的であることを示唆しています。そして、金利に敏感な経済の影響を受ける部分をより直接的に見ることができます。たとえば住宅です。住宅活動は非常に低調ですが、これは主に私たちの政策によるものです。ですから、私たちの政策は機能していると考えています。政策は、私たちが望む目標変数に伝わり、影響を与えています。ご存知のように、金融状況はさまざまな要因によって変動しますが、私たちはそれを実際に制御することはできません。しかし、目標変数と、それが見られると予想される場所では、私たちが期待する効果が見られます。
>> よろしければ、好調な資産についてお話ししますが、米国政府がビットコインの準備金を積み上げることは価値があると思いますか?
>> パウエル議長: つまり、ビットコインを所有することは許可されていません。連邦準備制度法は、私たちが所有できるものを規定しており、法律の変更は求めていません。それは議会が決めることですが、連邦準備制度の法律の変更は求めていません。
>> ミシェル・スミス: アンドリュー。
>> アンドリュー・アッカーマン: 議長、楽しい休暇をお過ごしください。ご質問にお答えいただきありがとうございます。2024 年の終わり方にご満足いただけましたか? 数年前に予測家が避けられないと予測していた景気後退を回避できたと確信していますか?
>> パウエル議長: 景気後退を回避できたことは明らかだと思います。今年の成長は堅調だったと思います。本当にそうでした。私たちが最良の指標だと考えている PDF p によると、民間需要は今年 3% 前後になる見込みです。これは本当に良い数字です。米国経済は目覚ましいです。私が出席する国際会議では、米国の好調さが話題になっています。世界を見渡すと、成長が鈍化し、インフレとの闘いが続いています。
ですから、私は経済の現状と経済の成果に非常に満足しており、この状態を維持したいと考えています。
>> パウエル議長: そうは思いません。全体として、参加率は依然として非常に高いです。労働市場では、雇用率が低いことが起こっています。つまり、仕事を持っている人は、非常に順調です。解雇も非常に少ないです。つまり、異常に多くの人が職を失っているわけではありません。しかし、仕事を探している人にとっては、雇用率が低いです。これは需要の低下の兆候です。需要は下がっています。そのため、私たちはそのような兆候を探しています。これは明らかに軟化、さらなる軟化の兆候です。先ほどは触れませんでしたが、労働市場が徐々に軟化していることが見て取れると思います。繰り返しますが、これは2%のインフレ率を達成するために必要なことではありません。そして、それが今日、追加利下げという措置を進めた理由の一部です。
しかし、一歩引いて見ると、失業率は非常に低くなっています。繰り返しますが、労働参加率は高くなっています。賃金は健全で、これまで以上に持続可能なレベルにあります。つまり、労働市場は良好な労働市場です。そして、私たちはこの状態を維持したいと考えています。
>> ニック・ティミラオス: ありがとうございます。
>> ありがとうございます。最後に労働市場について一言。これ以上の削減を行わずに、あなたが述べたような強い労働市場を維持できるでしょうか。言い換えれば、労働市場がさらなる冷え込みから守るために支援が必要だとまだお考えですか。
>> パウエル議長: ご存知のとおり、私たちはそれを非常に確実に知ることはできません。私たちの政策はリスクのバランスが取れていると考えています。リスクは 2 つの義務の間でほぼバランスが取れていると考えています。労働市場は堅調だと考えています。そして、軟化または冷え込みと言うとき、それは非常に緩やかなプロセスです。ご存知のとおり、雇用創出は意味のあるプラスです。賃金は、どちらかと言えば、製品活動が長期的な傾向に戻った場合に持続可能な水準を少し上回っています。これまでの生産性の高水準を考慮すると、賃金は 2% のインフレに対してすでに持続可能なレベルにあります。
繰り返しますが、労働市場の下振れを大げさに言いたくはありません。下振れは明らかに減少しているように見えるからです。とはいえ、これは私たちの任務の目標の 1 つです。そして、ご存知のように、私たちはそれに細心の注意を払っています。そして、それが依然として徐々に冷え込んでいることは注目に値します。徐々に、秩序立った形で。そして、ご存知のように、それが私が特徴づけるものであり、私たちが注意深く注意を払っている理由です。
>> どうもありがとうございます。ABC ニュースです。ご指摘のとおり、FRB は来年のインフレ率上昇を予測していますが、高価格は現在でも多くの世帯にとって負担となっています。インフレ率が予想よりも頑固になっているのはなぜだと思いますか?
>> パウエル議長: 長い答えになりますが、少し頑固になっているだけです。2、3 年前までさかのぼって考えてみると、多くの人が、ここまで下がるには深刻な不況と高い失業率に陥る必要があると言っていました。しかし、そうではありません。実際に、下降の道筋は多くの人が予想していたよりもはるかに良好です。失業率は基本的に長期的な自然率にとどまり、インフレ率は 12 か月ベースでコア PCE インフレ率が 5.6% から 2.8% に低下しました。これはかなり良い結果です。
なぜ下がらないのでしょうか?理由の 1 つは、住宅サービスの計算方法に関する技術的な問題です。このプロセスは市場家賃よりも遅く、2 年前に考えていたよりもゆっくりとその指標に現れています。これが原因の一部です。
他にも原因はいくつかあると思います。しかし、皆さんが今感じているのは、高価格の影響だと思います。高インフレではありません。価格が大幅に上昇したことはよく理解しており、人々はそれを実感しています。食品や交通費、家の暖房費などです。ですから、非常に世界的なインフレの急上昇には、非常に大きな痛みがありました。これはすべての先進国で同時に発生しました。ですから、現在、インフレ自体は大幅に下がっていますが、人々は依然として価格の高騰を感じています。そして、それがまさに人々が感じていることです。我々が彼らのためにできる最善のことは、そして我々が彼らのために働いていることは、インフレを目標値まで下げ、それを維持して、人々が実質賃金の大幅な上昇を得て、賃金が上がり、報酬が年々インフレ率よりも速く上がるようにすることです。そうすることで、人々の経済に対する好感度が回復するでしょう。それこそが、我々が目指すものです。
>> 来年を見据えて、次期政権下での経済にとって最大の課題は何だとお考えですか?
>> パウエル議長: 経済の現状については非常に満足しています。私は経済について非常に楽観的です。そして、私たちは非常に良い状況にあります。私たちの政策は非常に良い状況にあります。来年もまた良い年になると期待しています。
>> ミシェル・スミス: エドワード。
>> エドワード・ローレンス: R.
>> エドワード・ローレンス: パウエル議長、質問ありがとうございます。フォックス・ビジネスのエドワード・ローレンスです。中立金利に近づいているとおっしゃっていますが、委員会は中立金利が何パーセントになると考えていますか?
>> パウエル議長: では、いくつかお話しします。まず、経済予測の概要に記しているのは、長期中立金利です。これは、需要と供給が均衡し、経済全体が均衡し、経済にショックが及んでいないときの中立金利です。現在はそうではありません。ですから、FRBで金融政策を策定する際には、その点を問うべきではありません。ですから、私たちが記した長期の数字と、適切な政策がどうあるべきかを単純に読み取ることはできません。
つまり、基本的に、どの時点においても、さまざまなショックが経済に襲いかかっているのです。ですから、私たちがリアルタイムで行っているのは、政策スタンスを見直し、それが経済にどのような影響を与えているか、特に、経済を最大雇用と物価安定に向かわせようとしているときにそれがどのような影響を及ぼしているかを検証することです。その答えは、経済に影響を与えるものの中には、永続的ではないが永続的なものもあるということです。永続的なものとは、私たちの星の中にあるものです。永続的であっても、時間とともに消えていくものは、短期的には技術的に適切な中立的なスタンスに影響を与える可能性があります。私たちはそれを検討していますが、正確にどこにあるかはわかりません。しかし、私がよく言うように、私たちはその成果からそれを知るのです。そして、確実にわかっているのは、現在、それに 100 ベーシス ポイント近づいているということです。それがどこになるかについては多くの推定値があり、私たちはそれに近づいていることを知っています。私たちは良い場所にいると思いますが、ここからは新しい段階になると思います。そして、私たちはさらなる削減については慎重になるつもりです。
>> パウエル議長: 中立金利がどうなるかを示すモデルは無数にあります。経験的モデル、理論モデル。そして、それらには望むだけ多くの異なる答えがあります。本当の確実性はありません。そして、それがどこにあるか正確にはわからないことを知っておくのは良いことです。ですから、モデルやこの見積もりが正しいと考えたくはありません。入ってくる経験的データと、それが見通しにどう影響するかにオープンでなければなりません。そして、私たちの政策が長期的で変動的な足取りで機能しているという事実によって、それが容易になるわけではありません。それでも、それが我々の仕事なので、中立金利に100ベーシスポイント近づいた今、慎重に進めることが適切だと考えています。そして、我々はそうするつもりです。
一方、経済は好調のようです。そして、政策が依然としてかなり制限的であるため、インフレに関しては前進できる一方で、これらの削減は経済活動と労働市場を支えるのに間違いなく役立つでしょう。
>> ミシェル・スミス: ビクトリアです。
>> ビクトリア・グイダ: こんにちは。ポリティコのビクトリア・グイダです。インフレについて最初におっしゃったことを、私が理解したかっただけです。コアインフレの進展は、総合インフレが上昇してもインフレの進展と同義だということですか? 予測されているのはそういうことですが、その理由は何ですか? 皆さんはなぜコア PCE が下がり、総合インフレが上昇する可能性があると考えているのですか?
>> パウエル議長: ご存知だと思いますが、全体的な目標は総合インフレです。なぜなら、それが人々が経験するものだからです。人々はコアインフレを経験しません。インフレを経験しますが、それには食品やエネルギーのコストが含まれます。これが全体的な目標です。
しかし、ご存知のように、総合インフレにはエネルギーと食品が含まれます。そして、これらの価格は経済の逼迫とは関係のない理由で変動する可能性があるため、将来のインフレを予測する上ではあまり良い指標ではありません。つまり、コアインフレは総合インフレよりも総合インフレの予測に優れているということになります。コアインフレに注目するのは、それが将来のインフレがどうなるかをより正確に測る指標であり、インフレ圧力がどのようなものかをより正確に測る指標だからです。これは複雑ですが、結局のところ、私たちの目標はコアではなくヘッドラインです。それで、あなたの質問は、2 番目の質問は何でしたか?
>> パウエル議長: ヘッドライン指数は影響を受ける可能性があります -- 来年のことをおっしゃっていますね。そうです、ヘッドライン指数はエネルギー価格と食品価格の影響を受ける可能性があります。したがって、ヘッドライン指数の予測にはエネルギー価格の予測に関連するものがあります。一方、コア指数は -- 1 年間の見通しを見ると、経済の逼迫などの影響を大きく受けることになります。つまり、この 2 つは異なる方向に進む可能性があります。ご存知のように、ヘッドライン指数は今年ほとんど下落していますが、それはエネルギー価格が下落しているためです。これは人々にとって素晴らしいことですが、エネルギー価格は下落してから上昇し、経済がどれだけ逼迫しているかについては何もわかりません --
>> ビクトリア・グイダ: 地政学的リスクはまったく考慮に入れていませんか?
>> パウエル議長: 綿密に監視しています。ただし、非常に注意深く監視しています。しかし、これまでのところ、これらのリスクは米国経済にとって本当に重要なことは何も生み出していないと私は言いたい。中東とウクライナについて話していることを考えれば、唯一注目すべきは原油価格だ。これは世界的な混乱で起こり得る悪い状況を示す良い統計だが、供給状況、世界的な供給状況により、原油価格は下落している。したがって、米国は地政学的混乱の影響をあまり感じていないが、地政学的混乱が高まっている時期であることは確かであり、それは依然としてリスクである。
>> ミシェル・スミス: ケリー。
>> ケリー・オグレイディ: CBS ニュースのケリー・オグレイディです。話を戻します。賃金の伸びがインフレを上回っています。しばらくはそうではありませんでしたが、もちろん、それがアメリカ人がまだ物価上昇で財布の紐が緩んでいない理由の 1 つです。しかし、インフレが上昇する中、そのギャップを埋める進展がなくなる可能性について、どの程度心配していますか。
>> パウエル議長: ええ、インフレについてですが、私たちは数か月間の高値や低値に過剰反応することはありません。4 か月間、非常に良い数値が続き、9 月と 10 月は高値でしたが、11 月はずっと低値でした。ですから、国民がそれをインフレの意外な上昇リスクとして感じているとは思いません。インフレはずっと低いと思います。国民が感じているのは、そしてその認識は正しいのですが、物価は過去のインフレによって上昇しただけです。そして実質賃金が回復するには、実質報酬が伸びる数年間、言い換えれば、インフレ率よりも大幅に速いペースで報酬が伸びる期間を経る必要がある。それがまさに今の経済だ。そして我々はただそれを維持したいと思っている。そのプロセスにはおそらく数年かかるだろうが、それが今起こっていることだ。そして、数か月間のインフレ率上昇が、あなたが示唆するような自然現象の兆候だとは私は思わない。
>> ケリー・オグレイディ: 1つだけ補足します。あなたは以前、2026年に2%のインフレ目標を達成すると予測していましたが、現在は2027年に延期されています。インフレのさらなる進展を可能にすることに注力しているとおっしゃいましたが、それは必ずしも正しい方向への進展とは言えません。目標がそれ以上先送りされないと確信していますか?
>> パウエル議長: 私たちは、3年後、2年後の経済を予測することについて話していますが、あなたは不確実性が高いと言っています。非常に不確実性が高いのです。その時点では、3年後の経済がどうなるかを自信を持って予測することは不可能です。ですから、私たちは今何が起きているかを見て、同じようなことが起きると予測しています。つまり、私たちは強い労働市場を維持し、住宅サービスのインフレは低下し、商品とサービスのインフレは落ち着き、非市場サービスは以前のレベルに戻ります。これらすべてが時間の経過とともに起こるはずです。そして、それらの要素が組み合わさります。そうなると考える理由は十分にあります。時期については極めて不確実です。しかし、進歩はしているものの、期待していたほどには進んでいないので、少しイライラしています。とはいえ、私たちはまだ軌道に乗っています。2年前に失業率が4.2%、インフレ率が2.8%だと言われたら、人々はそれでいいと言っていたと思います。つまり、それは暫定的にはかなり良い位置です。仕事はまだ終わっていません。しかし、私たちは現状と今後の方向性に満足していると思います。
>> ナンシー・マーシャル・ゲンザー: パウエル議長、こんにちは。マーケットプレイスのナンシー・マーシャル・ゲンザーです。インフレ率は横ばい傾向にあると何度かおっしゃっていましたが、2.5% 前後で落ち着いているようです。FRB はそれに甘んじて、2% の目標には到達できないと受け入れるしかないと思いますか?
>> パウエル議長: いいえ。私たちはそれに甘んじるつもりはありません。インフレ率を 2% に持続的に回復させるという強い意志と期待を確かに持っています。つまり、私はそれが達成できると確信しています。
時間はかかりましたが、私たちは進歩しています。私たちは大きな進歩を遂げてきました。これからも進歩を続け、インフレ率を 2% に戻していきます。それが国民に対する私たちの義務であり、私たちはそれを達成することに全力を尽くしています。
>> ナンシー・マーシャル・ゲンザー: その場合、来年の利上げの可能性は排除できますか?
>> パウエル議長: 世の中では、物事を完全に否定することはできません。それは起こりそうにありません。私たちは 4.3% で、かなり制限的だと思います。そして、これは、労働市場を堅調に保ちながらインフレを引き続き改善していくには、適切な率だと思います。ありがとうございました。
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